Ставка дисконтирования денежных потоков

Ставка дисконтирования — это показатель (выражающийся в процентах), благодаря которому все денежные потоки приводятся к текущей стоимости. 

Где используется ставка дисконтирования

Из экономической теории известно, что деньги с течением времени обесцениваются (влияет инфляция). Таким образом, заработанные сегодня 100 рублей будут дороже заработанных 100 рублей через 10 лет. На них можно будет приобрести намного больше товаров или услуг, а положив их в банк, мы через 10 лет получим дополнительный доход в виде выплаты процентов.

В связи с этим, для приведения дохода к текущему периоду времени используется ставка дисконтирования. Данный показатель выражается в процентах (например, 10% или 15% и т.д.), а при пересчете будущих платежей к текущему времени используется формула расчета NPV:

, где 

• CF — сумма денежного потока за определенный период;
• t — период времени;
• i — ставка дисконтирования.

Причем, как мы видим из формулы, не важно какой именно денежный поток имеет инвестиционный проект, все его денежные потоки (доходы, расходы, инвестиции, кредиты, займы, проценты по кредитам и займам) дисконтируются и приводятся к текущему времени. 

Пример использования ставки дисконтирования

Допустим, мы открываем мясной магазин, написали бизнес-план и получили следующие денежные потоки (тыс. руб.):

Статья	0 год	1 год	2 год	3 год	4 год
Инвестиции	— 1 000
Операционные доходы		2 000	2 200	2 400	2 600
Операционные расходы		1 600	1 750	1 900	2 050
Чистый денежный поток	— 1 000	400	450	500	550
Денежный поток (накопительно)	— 1 000	— 600	— 150	350	900

В итоге мы видим, что по обычным подсчетам на конец 4-го года реализации проекта мы получим положительный денежный поток в размере 900 тыс. руб.

Однако, для пересчета на текущую стоимость денег нам необходимо продисконтировать данные потоки и тогда мы получим чистую приведенную стоимость проекта. Рассмотрим два примера рассчета при ставке дисконтирования равной 10% и 15%.

NPV (i = 10%) = — 1 000 + 400 / (1+0.1) + 450 / (1+0.1)2 + 500 / (1+0.1)3 + 550 / (1+0.1)4 = 486.85 тыс. руб.

NPV (i = 15%) = — 1 000 + 400 / (1+0.15) + 450 / (1+0.15)2 + 500 / (1+0.15)3 + 550 / (1+0.15)4 = 331,31 тыс. руб.

В итоге мы получаем, что 

1. NPV для проекта оказывается существенно меньше чем простой накопительный денежный поток по годам;
2. NPV отличается в первом и втором расчетах, причем чем больше ставка дисконтирования, тем меньше чистая приведенная стоимость.

Поэтому, возникает вопрос, как же рассчитывается эта ставка дисконтирования и почему она должна быть именно такого размера?

Расчет ставки дисконтирования

Для расчетов инвестиционных проектов наиболее часто используется ставка дисконтирования, рассчитанная по формуле стоимости средневзвешенного капитала (WACC):

, где

• WACC — средневызвешенная стоимость капитала (ставка дисконтирования);
• E — сумма собственного капитала (если расчет делается для определенного проекта, то считается сумма собственных средств, планируемых к вложению в проект)
• D — сумма заемного капитала (если расчет делается для проекта, то считается сумма заемных средств, которые планируется вложить в данный проект)
• V = E + D
• Re — стоимость собственного капитала (берется альтернативная безрисковая доходность, которую компания может получить вложив свои свободные денежные средства, обычно, это доход по депозитам)
• Rd — стоимость заемного капитала (берется процентная ставка, по которой банк или заемщик предоставляет денежные средства для инвестиций в проект)
• Tc — налог на прибыль

Как мы видим, ставка дисконтирования по формуле расчета средневзвешенной стоимости капитала будет очень сильно зависеть от текущих ставок по кредитованию и депозитам, которые на сегодняшний день действуют в стране.

Пример расчета ставки дисконтирования на примере WACC

В качестве примера возьмем следующую ситуацию:

Компания начинает инвестиционный проект и для его реализации планируется, что банк предоставит ей кредит в размере 1 000 000 руб. под 15% годовых, а вложения  собственных средств составят 500 000 руб. При этом, если бы компания не приступила бы к реализации данного проекта, она бы разместила свои денежные средства на депозит под 9% годовых. При этом, налог на прибыль составляет 20%.

Подставляя в формулу все данные из примера получим следующий результат:

WACC = 500 000 / 1 500 000 х 9% + 1 000 000 / 1 500 000 х 15% х (1 — 20%) = 3% + 10% х 0,8 = 11%

Другие примеры расчета ставки дисконтирования

Если вам интересно, как были рассчитаны ставки дисконтирования для различных инвестиционных проектов, вы можете посмотреть расчеты различных бизнес-планов возспользовавшись формой поиска или перейдя по ссылке ниже.

Вид документа Любой Бизнес-идеи Бизнес-план Как назвать Как открыть Реклама и Продвижение Статьи Франшизы Требования Ассортимент Поставщики Вид деятельности Любой Оптовая торговля Производство Розничная торговля Услуги Вид бизнеса Любой Hi-Tech Автобизнес Аксессуары Безопасность Бытовые услуги Деньги и Финансы Гостиничный бизнес Животные Здоровье Красота Недвижимость Образование Общепит Одежда и обувь Продукты питания Развлечения Растения Рекламный бизнес Сельское хозяйство Смешанное Стройматериалы Туризм Украшения Фармацевтика Хозтовары Наименование бизнеса Любое Автозаправка Автомойка Автомалярная Мастерская Автостоянка Автосервис Автошкола Агентство Недвижимости Алкогольный магазин Аптека Ателье по пошиву одежды Баня Бар Барбершоп Блинная Бургерная Ветеринарная аптека Ветеринарная клиника Гостиница Детская игровая комната Детский развивающий центр Детский сад Закусочная Зоомагазин Информационные сервисы Кальянная Кафе Кафе-мороженое Кафе с вафлями Клининговая компания Книжный магазин Кондитерская Кофейня Кофе с собой Ломбард Магазин автозапчастей Магазин бытовой химии Магазин детских игрушек Магазин детских товаров Магазин детской одежды Магазин канцтоваров Магазин косметики Магазин матрасов Магазин мебели Магазин необычных товаров Магазин нижнего белья Магазин ножей Магазин обуви Магазин одежды Магазин пластиковых окон Магазин подарков Магазин сотовых телефонов Магазин строительных материалов Магазин сувениров Магазин сумок Магазин суши Магазин фиксированных цен Магазин цветов Магазин электроники Маникюрный салон Массажный салон Медицинская лаборатория Медицинский центр Мясной магазин Магазин — Салон оптики Охранное предприятие Парикмахерская Пекарня Пивной магазин Пивной бар Пиццерия Прачечная Продуктовый магазин Рекламное агентство Ремонт обуви Репетиторский центр Ресторан Рыбный магазин Салон дверей Салон красоты Сауна Свадебный салон Соляная пещера Солярий Столовая Стоматологический кабинет Стрит фуд Студия отбеливания зубов Суши бар Табачный магазин Такси Тату-салон Типография Транспортная компания Тренажёрный зал Турагентство Фаст фуд Фитнес клуб Фотосалон Фотостудия Химчистка Хостел Частная школа Шаурма Шашлычная Шиномонтаж Школа Программирования Школа Робототехники Школа Танцев Школа Футбола Ювелирный магазин Бизнес без вложений Бизнес в гараже Бизнес для девушек Бизнес для небольшого города Бизнес на 1 миллион Бизнес с минимальными вложениями Найти

Бизнес: Автобизнес

• Автозаправка
• Автомойка
• Автосервис
• Магазин Автозапчастей
• Такси
• Шиномонтажная мастерская

Бизнес: Безопасность

• Охранное предприятие

Бизнес: Бытовые услуги

• Ателье по пошиву одежды
• Клининговая компания
• Прачечная
• Химчистки

Бизнес: Гостиничный бизнес

• Хостел

Бизнес: Деньги и Финансы

• Ломбард

Бизнес: Животные

• Ветеринарная аптека
• Ветеринарная клиника
• Зоомагазин

Бизнес: Здоровье

• Массажный салон
• Медицинский кабинет
• Стоматологический кабинет

Бизнес: Красота

• Барбершоп
• Парикмахерская
• Тату-салон
• Тренажерный зал
• Фитнес-клуб
• Фотостудия

Бизнес: Образование

• Детский развивающий центр
• Репетиторский центр
• Частный детский сад

Бизнес: Общепит

• Блинная
• Кальянная
• Столовая

Бизнес: Одежда и обувь

• Магазин детской одежды
• Магазин обуви

Бизнес: Продукты питания

• Кондитерская
• Магазин разливного пива
• Мини-пекарня
• Продуктовый магазин
• Продуктовый магазин формата «У дома»

Бизнес: Развлечения

• Баня
• Детская игровая комната
• Магазин детских игрушек
• Сауна

Бизнес: Растения

• Магазин (салон) цветов

Бизнес: Туризм

• Туристическое агентство

Бизнес: Фармацевтика

• Аптека

Бизнес: Хозтовары

• Магазин бытовой химии

Оригинал статьи тут